生命科學(xué)行業(yè)又出大事？Avantor將以64億美元收購VWR

　　VWR是一家世界領(lǐng)先的旨在為實(shí)驗(yàn)室以及工廠提供卓越產(chǎn)品、服務(wù)和解決方案的供應(yīng)商，總部位于美國賓西法尼亞州的拉德諾。美國時間5月5日，知名試劑耗材生產(chǎn)商Avantor宣布將以64億美元的現(xiàn)金收購生命科學(xué)產(chǎn)品代理商VWR。Avantor開出了每股33.25美元的價格-在VWR5月4日股價的基礎(chǔ)上溢價17%。在生命科學(xué)行業(yè)，這是將是近年來最大一宗生產(chǎn)商收購代理商的案例。

　　成立于1920年的VWR是世界上歷史最悠久的生命科學(xué)代理商之一，當(dāng)之無愧的代理商之王。在過去20年，VWR經(jīng)歷了瘋狂的收購和兼并，不斷擴(kuò)大公司體量，讓自己成為了真正的代理商巨頭，最終于2014年在美國納斯達(dá)克上市。VWR業(yè)務(wù)范圍很廣-試管，儀器，抗體，蛋白，化學(xué)試劑，診斷試劑……默克公司是它最大的供應(yīng)商。目前，VWR的目錄產(chǎn)品超過120萬，在全球擁有25萬客戶-在2010年，VWR每天就要處理全球50000份訂單！VWR當(dāng)前的市值超過44億美元，最近一季度的銷售額則達(dá)到了11.4億美元，凈利潤8000萬美元以上。

　　但Avantor這個公司對于國內(nèi)的人來說可能陌生了一些。這是一家生產(chǎn)型企業(yè)，擁有生物技術(shù)，制藥，醫(yī)療設(shè)備，診斷產(chǎn)品等多條生產(chǎn)線。Avantor產(chǎn)品數(shù)量有30000個，包括氨基酸，分子試劑，HPLC質(zhì)譜設(shè)備，緩沖液以及診斷試劑等。同樣，Avantor曾在近幾年間收購了不少公司，如醫(yī)療設(shè)備公司和蛋白純化設(shè)備公司。由于這是一家私營企業(yè)，其具體的財務(wù)狀況不得而知。但是可以肯定的是，它的市場體量也是非常巨大，因?yàn)樗?900個客戶中大多數(shù)是工業(yè)客戶，產(chǎn)品需求量遠(yuǎn)超一般科研機(jī)構(gòu)。

　　Avantor收購VWR將為高增長的生命科學(xué)和先進(jìn)技術(shù)行業(yè)以及全球教育，政府和研究機(jī)構(gòu)創(chuàng)建一個以耗材為主的解決方案和服務(wù)提供商。 收購將以每個公司的優(yōu)勢為基礎(chǔ)，包括Avantor的cGMP制造流程，對新興市場的重大曝光以及VWR在美洲和歐洲的重要地位。合并后的公司將是一個垂直整合的組織，在研究到生產(chǎn)的所有領(lǐng)域，從事全球客戶群體的服務(wù)，這在快速增長的市場中是一個獨(dú)特的優(yōu)勢。

　　VWR的經(jīng)銷渠道和銷售體系十分厲害，它能夠通過IT系統(tǒng)直接連接各個學(xué)校和實(shí)驗(yàn)室的訂貨平臺，直接把潛在客戶從學(xué)校內(nèi)部”截留”。同時，VWR的平臺還可以直接連接產(chǎn)品供應(yīng)商-供應(yīng)商能夠通過在線平臺接受訂單，發(fā)貨給VWR，然后由VWR將產(chǎn)品轉(zhuǎn)寄給客戶。

　　Avantor首席執(zhí)行官M(fèi)ichael Stubblefield表示：“Avantor收購VWR是非常有吸引力和互補(bǔ)性的，我們將匯集在超高純度材料和定制解決方案方面的專業(yè)能力。我們將與VWR的全球規(guī)模，無與倫比的渠道和深厚的客戶關(guān)系，共同創(chuàng)造出更強(qiáng)大，更多元化的公司，將公司規(guī)模和產(chǎn)品范圍大大提升。我們計劃以更高水平的方式服務(wù)全球客戶，因?yàn)槲覀儗⑻峁┨峁└哔|(zhì)量、有效性和生產(chǎn)力的解決方案“

　　VWR方面也對這次收購行動積極響應(yīng)。VWR總裁兼首席執(zhí)行官M(fèi)anuel Brocke-Benz評論說：“自從上市以來，VWR在推動有機(jī)增長(organic growth)的戰(zhàn)略上取得了重大進(jìn)展。而我們今天公布的2017年第一季度業(yè)績清楚地表明了VWR的增長。在高度分散和多樣化的生命科學(xué)領(lǐng)域，我們認(rèn)為將Avantor先進(jìn)的材料和解決方案與VWR的無與倫比的分銷能力和廣泛的產(chǎn)品相結(jié)合，代表著令人信服的價值主張。我相信這次收購將創(chuàng)建一個高度差異化的組織-具有獨(dú)特的地位，能夠滿足世界各地實(shí)驗(yàn)室和工業(yè)客戶日益增長的需求。”

　　這次大規(guī)模的收購表面上是生命科學(xué)行業(yè)的戰(zhàn)略行動，實(shí)際上背后卻隱藏著資本的博弈。2010年，私募公司New Mountain Capital就買下了Avantor，至今一直是Avantor的大股東。而對于VWR來說，券商Madison Dearborn Partners早在2007年就獲得它的控制權(quán)。目前，Madison Dearborn Partners持股34.8%，是VWR最大的股東。有證券分析師認(rèn)為，這是New Mountain Capital的資本運(yùn)作戰(zhàn)略，即將資本投入更多垂直細(xì)分領(lǐng)域，比如醫(yī)療和生命科學(xué)行業(yè)，從而構(gòu)建出更強(qiáng)大的投資組合。而對于Madison Dear Partner來說，把一家公司做出良好的財務(wù)表現(xiàn)，然后出售套現(xiàn)-這是再好不過的了。因此，對于兩家證券公司來說，這是一個兩全其美，皆大歡喜的結(jié)果。

　　兩家公司的董事會已經(jīng)批準(zhǔn)了交易，預(yù)計在第三季度關(guān)閉交易。受VWR股東批準(zhǔn)和其他條件的影響，包括“去店”(go-shop)期限到期，適用等待到期或終止。

　　這種收購在資本界是一項(xiàng)司空見慣運(yùn)作模式，在萬億級別的股票市場不會掀起太大的波瀾。但它很可能給生命科學(xué)行業(yè)帶來很大沖擊：

　　首先，VWR被收購之后，目錄產(chǎn)品會不會發(fā)生變化，轉(zhuǎn)而主力代理Avantor產(chǎn)品？許多現(xiàn)有的代理商會不會被“拋棄”?

　　其次，新公司的產(chǎn)品價格體系會不會產(chǎn)生變化？VWR如此巨大的市場滲透量，想要掀起價格戰(zhàn)是很容易的。

　　第三，更多資本的注入意味著VWR會進(jìn)一步強(qiáng)化其經(jīng)銷體系。這對于中小型公司的直銷活動會不會有壓制作用？

　　最后，新公司會不會開設(shè)OEM品牌，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品線？這對于其它公司的直銷活動來說，帶來了不小的競爭性挑戰(zhàn)。